這家經(jīng)常出爆款零食的商鋪終于把自己也變成了香港市場的“爆款”，在遞表近半年后，優(yōu)品360最終還是通過了港交所的聆訊，公司即將于1月11日正式掛牌上市。

海納百川的香港零食鋪

優(yōu)品360控股有限公司成立于2013年，于同年起開始經(jīng)營“優(yōu)品360°”品牌的連鎖零售店鋪，市場份額在香港七大休閑食品零售商中排名第二。

公司主要出售海外進口的預先包裝休閑食品。目前，優(yōu)品360從全球17個國家和地區(qū)進貨，產(chǎn)品組合共約1960個SKU，最大供應商的采購額僅占總數(shù)的8.9%（2018年）；其中來自香港本地的進貨額比例在41% ；比例高于10%的貨源包括日本、美國和歐洲，整體的貨源結構是向港日美三地傾斜的。

在過去3年，優(yōu)品360一直保持較穩(wěn)定的貨源結構，本地貨的比例呈現(xiàn)縮減，但仍保持在40%上下；而來自美國的貨品近3年的比例提高得最明顯，從2016年的4.3%升至2018年的15.6%。

而在香港85家零售店鋪中，臨街店鋪占31家，其銷售額占去公司總收入約一半（2018年4月止財年：51.8%；2018年7月止四個月：45.2%），因而收入的高低取決于零售店的鋪設，從貨源、收入上看，優(yōu)品360目前還是能夠保持“休閑食品零售商”的定位。

公司之所以能取得今天的成績，與其門店擴張不無關系。截至目前，優(yōu)品360的門店已遍及香港各大區(qū)域，門店數(shù)也已到達85家。

公司之所以如此密集地擴張門店，是源于一個非常重要的數(shù)據(jù)支撐。智通財經(jīng)APP了解到，優(yōu)品360的主要顧客來自公眾街客，2016年3月31日-2018年3月31日，優(yōu)品360街客產(chǎn)生的銷售收入占當期收入的99.1%、99.5%和99.5%。

其中，大陸游客才是商鋪的購買“主力軍”，而他們也正是公司能在短短5年內實現(xiàn)從倉庫到上市公司這一“涅槃”過程的重要推手。數(shù)據(jù)顯示，2017年訪港的中國旅客占當期訪港總游客數(shù)的76%。

并且除去存在匯率差等客觀因素外，優(yōu)品360還會給大訂單顧客以較大的銷售折扣。多種因素疊加下，大陸游客對公司商鋪出售的進口休閑食品的興趣會極大增加。

現(xiàn)在我們具體來看看這位休閑食品零售商的產(chǎn)品種類。按照招股書介紹，優(yōu)品360的休閑零食大致可分為巧克力和糖果、包裝烘焙零食、堅果及飲料沖劑等，除此以外優(yōu)品360還售賣個人護理產(chǎn)品及家具用品等“雜貨”，頗有“零售超市”的味道。

不過從各產(chǎn)品分部錄得的收入比例來看，當前創(chuàng)收的新力軍是包裝零食，其中包裝餅乾、蛋糕、薯片、肉乾等零食的收入占比近3年比例在上升，而同期個護產(chǎn)品和其他雜貨的比例卻在下降（比如個護的收入占比從2016年的7.3%降到2018年的2.9%）。面對擴張乏力的香港零售市場，公司總算想明白，存留彈藥、集中火力攻打休閑零食這座碉堡。

內地訪港游客帶動香港食品零售業(yè)繁榮

訪港旅客總人數(shù)在最近5年成整體上升趨勢，13-17年復合增長率為1.9%，而中國內地旅客為2.1%，超過整體增速。2016年由于深圳居民簽注政策改變，內地訪港人數(shù)下滑拖累總人數(shù)下滑，在2017年重回增長趨勢。

2017年中國內地旅客占訪港旅客的76%，從消費習慣看，內地旅客更喜好食品煙酒，是過去5年促進香港零售市場持續(xù)增長的重要推力之一。

未來五年，由于內地旅客和本地居民對進口食品的需求，香港休閑食品零售市場將以5.7%的增長率增長，2022年整體銷售額將達到65億港元。

競爭格局方面，當前香港的休閑零售食品市場共有7大零售商，總計市場份額為87.6%，其中公司排名第二，市場份額對后5名形成優(yōu)勢。同時，雖然店鋪數(shù)量不及第一大零售商，但每店鋪零售收入排名第一。

公司近三年營收的復合年增長率為50.85%，高于銷售成本的年復合增長率48.11%，反映出公司在控制銷售成本有一定成效。鑒于同期香港的人力成本和租賃成本處于上升趨勢，所以公司實際的成本控制效果更好。

同期公司的毛利率也從2016年的29.3%逐漸上漲至2018年的31.8%。上升的主要原因是從香港進口商采購的比重下降，以及公司的采購規(guī)模擴大，所以公司的采購成本降低。

從優(yōu)品360的競爭優(yōu)勢和風險點來看，雖然公司的品牌認可度高，但需要關注經(jīng)濟形勢。

公司的競爭優(yōu)勢在于已經(jīng)培養(yǎng)出一個內地游客認可度較高的零食店品牌，并借由內地游客消費實現(xiàn)快速擴張和規(guī)模效應，獲得業(yè)內競爭的優(yōu)勢地位。

而優(yōu)品360的風險點在于內地赴港消費與中國經(jīng)濟關聯(lián)度較高，而目前每筆消費金額有下滑趨勢，具體見下圖。公司為應對該情況，提出本地市場和新零售市場開發(fā)的戰(zhàn)略。所以公司業(yè)績能否繼續(xù)穩(wěn)定增長，需要關注經(jīng)濟環(huán)境是否穩(wěn)定向好，以及公司是否能通過新零售推廣觸及更大的內地零售市場。

將自家品牌推出去的每家休閑食品零售商，沒有哪一家不是就著主打產(chǎn)品長驅直入，深入中國內陸的。