大宗商品的市場表現(xiàn)和經(jīng)濟周期緊密相關(guān)，投資收益受到經(jīng)濟周期的影響。在經(jīng)濟繁榮期，大宗商品的交易價格遠高于其邊際生產(chǎn)成本，經(jīng)濟體對于能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品的需求會上升，推動大宗商品的價格步入上升通道。 而一旦經(jīng)濟回落或者是進入衰退期，其價格就會下跌至邊際生產(chǎn)成本之下，以減少供給、調(diào)節(jié)庫存，經(jīng)濟體對大宗商品的需求會減少，從而導(dǎo)致大宗商品的價格下跌。

目前，全球經(jīng)濟仍在低迷中徘徊。全球經(jīng)濟衰退導(dǎo)致各國對商品的需求一直下滑，或者利用新技術(shù)生產(chǎn)替代品，這都會對商品價格造成沖擊。 首先，全球經(jīng)濟不振導(dǎo)致重要的大宗商品——國際油價已經(jīng)連續(xù)多年處在超級低位。

9月24日，沙特與阿爾及爾非正式會談無望就限產(chǎn)達成協(xié)議，油價收跌近4%，布倫特原油跌破46美元，WTI失守45美元關(guān)口。Mizuho Securities USA Inc.期貨部門負責(zé)人Bob Yawger表示：“油價下挫，沙特消息引發(fā)油價這波走勢?！? 全球經(jīng)濟低迷導(dǎo)致需求減弱，主要產(chǎn)油國凍產(chǎn)協(xié)議難以達成，以及原油替代品的大發(fā)展，使得油價難有起色。當(dāng)然，主要原因還是全球經(jīng)濟長期不振導(dǎo)致的。短期內(nèi)，油價擺脫市場低迷的希望不大。首要原因是世界經(jīng)濟很難有起色。美國經(jīng)濟在世界中雖一枝獨秀，但卻起伏不定，基礎(chǔ)并不牢固。歐洲經(jīng)濟始終徘徊在低位，擺脫不了2008年國際金融危機的陰影。日本經(jīng)濟貌似進入死胡同，無論怎樣刺激都無動于衷。中國經(jīng)濟增速也呈現(xiàn)放緩勢頭，而中國60%的原油需求需要進口。全球主要經(jīng)濟體都不景氣，原油需求下降，市場表現(xiàn)自然難以改善。 其次，有色貴金屬雖有反彈，但不確定性仍很大。 近期，黃金、白銀市場走出了一波行情，主要是由于全球投資者、全球市場避險情緒高漲，風(fēng)險偏好情緒低落。

今年以來，歐美、日本等發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢撲朔迷離，不確定性增強，導(dǎo)致全球市場特別是金融市場動蕩加劇。再加上英國“脫歐”公投結(jié)果引發(fā)的避險需求和對全球央行將維持低利率的預(yù)期，基金經(jīng)理瘋狂涌入黃金和白銀市場。 但懸在黃金頭上的一把利劍仍沒有落下，那就是美聯(lián)儲加息。英國“脫歐”公投結(jié)果出來后，似乎預(yù)示美聯(lián)儲加息預(yù)期減弱。但令人想不到的是，全球市場從英國“脫歐”公投沖擊中快速恢復(fù)了，美聯(lián)儲重燃加息的亮光。一旦美聯(lián)儲今年第四季度加息，黃金市場必將遭受沖擊，價格將會大幅度回落。 最后，資本市場與經(jīng)濟基本面背離。股市是經(jīng)濟的晴雨表，宏觀經(jīng)濟基本面是決定股市走勢的最基本、最根本性因素。當(dāng)然，不排除一時短期的偏離，但這種偏離度很快會被倔強的市場拉回正常。如果偏離度很大且持久，那么預(yù)示著經(jīng)濟金融將會出現(xiàn)大問題、大風(fēng)險。 從股市、期市與債券、黃金等指標(biāo)正負相關(guān)性可以具體觀察和窺視風(fēng)險程度。比如，正常情況下，股市和債市是負相關(guān)的，即股市漲，債市必然下跌;反之亦然。債市和大宗商品也是負相關(guān)的。但現(xiàn)在，股市和債市的走勢出現(xiàn)了背離，呈現(xiàn)出同漲同跌的走勢。

截至9月24日的過去30個交易日里，僅有11個交易日的股票和債券價格呈現(xiàn)負相關(guān)，其頻率之低創(chuàng)下2007年以來之最。大宗商品市場和債市出現(xiàn)了同漲的格局。 資本市場與經(jīng)濟基本面的背離，會給投資者風(fēng)險平價配置策略帶來影響，繼而造成投資風(fēng)險。因為，利用正常思維配置資產(chǎn)時，必然是分散風(fēng)險，股市與債券等資產(chǎn)搭配配置，以便對沖風(fēng)險、減少損失，但目前同漲同跌的格局使投資者很難進行資產(chǎn)配置。

投資風(fēng)險：資本狂歡泡沫 近年來，由于美國實行量化寬松政策，美元大幅貶值。為了規(guī)避美元貶值的損失，大量機構(gòu)投資者紛紛涌入大宗商品市場，大宗商品市場的金融交易量已經(jīng)遠遠超過實物交易量。 大量游資的追捧，使大宗商品市場價格的波動偏離了基本面的影響，呈現(xiàn)大宗商品市場價格普遍大幅上漲的趨勢。這些投機力量改變了傳統(tǒng)大宗商品市場的交易方式和投資理念，使得大宗商品市場充滿了濃烈的投機味道。 歷史上曾出現(xiàn)過由于投機盤涌入而導(dǎo)致商品價格出現(xiàn)泡沫的情況。原油價格在2008年7月沖高到140美元，之后跌了將近40%。2011年5月，黃金價格達到1900美元的歷史高位，相比2009年上漲了120%。此輪黃金漲幅，主要源自投資者對其他資產(chǎn)的恐慌造成的避險需求，投機者的比重越來越大。 每一個泡沫后面，都有一根針等著。從1637年荷蘭的郁金香瘋狂，到美國20世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，歷史上瘋狂的投機，最終都沒有好的結(jié)果。